神秘的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，至少13家上市公司入局
證券時(shí)報(bào)記者追蹤梳理發(fā)現(xiàn)，自2014年起，至少有13家上市公司——ST新海、*ST華訊、凱樂科技、中利集團(tuán)、亨通光電、寧通信B、飛利信、瑞斯康達(dá)、宏達(dá)新材、中天科技、國瑞科技、上海電氣、匯鴻集團(tuán)，先后開辟了一塊新的業(yè)務(wù)，他們大多將該業(yè)務(wù)命名為“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”，少數(shù)公司則命名為“特種通訊產(chǎn)品”、“高端通信產(chǎn)品”、“物聯(lián)網(wǎng)與智能化”等（便捷起見，本文統(tǒng)一稱為“專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)”）。
除了上海電氣、匯鴻集團(tuán)之外，其余11家都在年報(bào)中披露了該業(yè)務(wù)的歷年收入明細(xì)（表1）。
表1:11家上市公司專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)詳情(單位：億元)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
ST新海002089
營業(yè)收入
8.23
11.42
17.42
19.01
16.05
7.66
2.65
1.59
專網(wǎng)通信產(chǎn)品收入
0.00
2.25
9.16
11.74
8.76
4.20
0.00
0.00
預(yù)付款項(xiàng)
0.19
6.51
10.86
5.51
3.87
6.99
0.04
0.20
*ST華訊000687
營業(yè)收入
7.85
7.23
8.78
16.03
17.60
15.18
2.50
0.47
軍事通訊及配套業(yè)務(wù)
0.00
0.00
3.12
9.95
16.36
15.01
2.38
0.34
預(yù)付款項(xiàng)
0.21
0.12
5.44
6.08
6.87
3.49
2.04
1.05
凱樂科技600260
營業(yè)收入
19.20
17.43
32.30
84.21
151.38
169.58
158.60
85.00
專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入
0.00
0.00
0.00
51.53
111.20
147.33
136.96
77.78
預(yù)付款項(xiàng)
2.63
2.12
13.34
62.19
97.22
121.40
56.93
61.41
中利集團(tuán)002309
營業(yè)收入
80.75
92.46
121.40
112.92
194.15
167.26
118.25
90.33
特種通訊設(shè)備收入
0.00
0.00
0.00
10.38
18.83
15.83
19.58
0.00
預(yù)付款項(xiàng)
4.02
1.87
3.24
13.50
15.47
16.33
10.25
10.13
亨通光電600487
營業(yè)收入
85.91
104.71
136.22
193.08
259.50
338.66
317.60
323.84
專網(wǎng)通信產(chǎn)品貿(mào)易
0.00
0.00
0.00
0.00
14.25
39.78
19.88
0.00
預(yù)付款項(xiàng)
1.84
1.92
2.36
5.39
26.18
33.36
9.54
11.28
寧通信B200468
營業(yè)收入
24.29
22.93
18.93
18.54
22.54
19.69
13.38
10.25
專網(wǎng)通信產(chǎn)品
0.00
0.00
0.00
0.00
5.13
3.30
1.87
0.00
預(yù)付款項(xiàng)
0.33
0.32
0.37
0.45
0.54
1.89
0.34
0.20
飛利信300287
營業(yè)收入
5.40
6.81
13.56
20.38
22.21
14.26
14.72
9.72
物聯(lián)網(wǎng)與智能化收入
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
4.12
3.75
2.80
預(yù)付款項(xiàng)
0.53
1.68
2.31
1.24
1.19
7.16
1.00
0.66
瑞斯康達(dá)603803
營業(yè)收入
12.84
14.78
17.02
19.99
21.16
24.13
26.60
19.52
專用無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備收入
0.06
0.07
0.05
0.05
0.04
0.01
3.54
2.97
預(yù)付款項(xiàng)
0.01
0.05
0.12
0.08
0.01
1.92
3.21
1.72
宏達(dá)新材002211
營業(yè)收入
8.03
7.74
6.71
6.83
9.45
10.80
11.05
9.21
通訊設(shè)備收入
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
2.47
4.87
預(yù)付款項(xiàng)
0.26
0.47
0.10
0.40
0.37
0.16
1.41
1.56
中天科技600522
營業(yè)收入
67.71
86.41
165.23
211.08
271.01
339.24
387.71
440.66
高端通信產(chǎn)品
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.47
24.12
預(yù)付款項(xiàng)
1.15
1.33
1.85
3.18
6.74
2.93
13.75
37.40
國瑞科技300600
營業(yè)收入
2.05
2.68
3.02
3.68
4.15
4.89
4.86
5.70
通訊設(shè)備收入
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
2.11
預(yù)付款項(xiàng)
0.04
0.03
0.03
0.05
0.10
0.04
1.56
1.05
11家營業(yè)收入合計(jì)
322.26
374.60
540.59
705.75
989.20
1111.35
1057.92
996.29
11家專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入合計(jì)
0.06
2.32
12.33
83.65
174.57
229.58
190.90
114.99
11家預(yù)付款項(xiàng)合計(jì)
11.21
16.42
40.02
98.07
158.56
195.67
100.07
126.66
數(shù)據(jù)來源：Wind、相關(guān)上市公司年報(bào)、問詢函回復(fù)
最早大規(guī)模涉足的是ST新海。2014年，ST新海新增專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的首年即錄得2.25億元收入，占總營收近20%；此后該業(yè)務(wù)成為公司營收增量的核心貢獻(xiàn)者，到2016年最高峰時(shí)達(dá)到11.7億元，占總收入超過60%。
2015年，*ST華訊也新增了此項(xiàng)業(yè)務(wù)，當(dāng)年即錄得3.12億元收入，占總營收的35.5%；在最高峰的2017年，其17.6億元的營業(yè)收入中有16.4億元系該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，占比93%。
2016年，凱樂科技和中利集團(tuán)成為新加入者。凱樂科技甫一開辟專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，當(dāng)年即錄得51.5億元的收入，占年度總營收高達(dá)61%；在最高峰的2018年，凱樂科技169.6億元的總營收中,有147.3億元由專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，占比高達(dá)86.9%。中利集團(tuán)起步于該年度的特種通訊設(shè)備業(yè)務(wù)錄得收入10.4億元，占總營收比例9.2%；2019年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入達(dá)到19.6億元，占總營收比例進(jìn)一步提升至16.5%。
此后的2017年，亨通光電、寧通信B涉足該業(yè)務(wù)；2018年，飛利信涉足該業(yè)務(wù)；2019年，瑞斯康達(dá)、宏達(dá)新材、中天科技也新增該項(xiàng)業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)收入占比相對(duì)較小；2020年，國瑞科技新增該項(xiàng)業(yè)務(wù)。
不過，2018年之后，相關(guān)公司的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)步入下降通道，部分公司甚至退出專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。
尤為引人注目的是，伴隨專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入增加，該等公司預(yù)付款項(xiàng)也同步大幅增加。
以ST新海為例，在其新增專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)之前的2013年，其預(yù)付款項(xiàng)不足2000萬元，但在其新增專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)首年的2014年，預(yù)付款陡然提升至6.51億元；在接下來的2015年~2018年，其預(yù)付款分別為10.86億元、5.51億元、3.87億元、6.99億元；隨著其2019年退出專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，其預(yù)付款也迅猛下降至374萬元，基本恢復(fù)至該業(yè)務(wù)出現(xiàn)之前的狀態(tài)。諸如*ST華訊、凱樂科技、中利集團(tuán)等公司也類似。
將11家上市公司的數(shù)據(jù)匯總會(huì)發(fā)現(xiàn)：其一，這11家上市公司合計(jì)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入經(jīng)歷了迅猛增加又快速下降的過程，且是影響11家上市公司總營業(yè)收入的重要因素；其二，這11家上市公司歷年合計(jì)的預(yù)付款項(xiàng)變化趨勢(shì)，與合計(jì)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)規(guī)模變化基本趨同。在業(yè)務(wù)最高峰的2018年，11家上市公司的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入合計(jì)達(dá)到230億元，預(yù)付款項(xiàng)也達(dá)到196億元的峰值（圖1及前述表1）。
根據(jù)該等上市公司的年報(bào)披露，其專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)有著大體相同的上、下游結(jié)算模式：向上游采購原材料時(shí)需預(yù)付80%以上貨款（大部分100%預(yù)付），而產(chǎn)成品對(duì)下游銷售時(shí)只能預(yù)收10%貨款。因而，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增加，必然導(dǎo)致采購預(yù)付款的大幅增加。
需要說明的是，前述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)明細(xì)尚未包含同樣擁有專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的上海電氣及匯鴻集團(tuán)，因其未有詳細(xì)披露。
